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海通证券石化行业周报

发布时间:2017-01-14    研究机构:海通证券

近期多家石化上市公司公告业绩预告,盈利有所改善,目前处于石化景气周期,市场对石化行业4Q16业绩充满期待。 华锦股份:预计2016年实现净利润18-20亿元,据此测算,4Q16公司实现净利润6-8亿元,创历史新高;卫星石化:预计2016年实现净利润2.5-3.0亿元,同比增长157%-180%,据此测算,4Q16公司实现净利润1.5-2亿元;通源石油(300164):预计2016年实现净利润2000-2500万元,同比扭亏为盈;三聚环保:预计2016年实现净利润15.6-16.4亿元,同比增长90%-100%。 我们预计石化公司4Q16业绩有望环比实现较大增长,主要是因为:原油价格环比上涨以及部分石化产品价差扩大。

2016原油均价逐季提升。今年1-4季度布伦特原油均价分别为34、45、46、50美元/桶,原油价格逐季提升,有助于上游开采业务减亏,同时也有利于下游炼化业务盈利的稳步增长。

4Q16部分石化产品价差创年内新高。随着油价上涨,供给收缩、库存不足等推动部分石化产品价格在第四季度涨幅较大,从而带动产品价差扩大。根据我们的统计,丁二烯、PTA、涤纶、顺丁橡胶、甲乙酮、丙烯酸及酯、己二酸、甲醇、聚丙烯、环氧丙烷等石化产品4Q16价差为2016年最高。4Q16,丁二烯产品价差(丁二烯-石脑油)价差达到1000美元/吨,为2013年以来最高;此外,丙烯酸及酯、甲醇、顺丁橡胶、己二酸、涤纶、PTA的季度价差环比上涨10%以上。

2017年石化行业盈利展望。我们预计2017年原油均价有望上涨20-30%,在油价上涨预期下,上游开采业务有望实现扭亏盈利,下游炼化业务将继续高盈利,石化行业整体盈利仍将保持稳步增长态势。

重点关注:华锦股份(弹性最大炼化公司)、桐昆股份(涤纶龙头,价差弹性大)、中国石化(油价上涨,业绩有望快速提升)、上海石化(业绩好、估值低)、卫星石化(PDH项目盈利稳定,丙烯酸及酯价差扩大盈利提升)、通源石油(小市值民营油服,受益于国内页岩气发展及美国油气开采力度加大)、海越股份(PDH项目帮助公司减亏,期待异辛烷盈利改善)。

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