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通源石油公司季报点评:油价上涨推动业务量增加,前三季度利润大...

发布时间:2018-11-19    研究机构:海通证券

公司发布2018年三季报。2018年前三季度,公司实现营业收入11.70亿元,同比+140.94%;实现归母净利润1.03亿元,同比+846.07%,上市以来利润首次突破1亿元。其中,3Q18单季度实现营业收入4.06亿元,同比+124.40%;归母净利润3747万元,同比+448.71%。公司前三季度业绩大幅增长,主要是北美地区业务量大幅增加,公司美国控股子公司TWG营业收入及利润同比均实现大幅增长。

拟增发收购合创源100%股权,巩固射孔全球化战略布局。公司拟增发不超过9024万股,募集资金不超过6亿元,其中4.5亿元用于收购合创源100%股权,从而间接获得TWG33.96%的少数股东股权。TWG为公司海外运营平台,业务覆盖美国Permian、Eagle Ford、DJ Basin等页岩油气主要开发热点区域。2018H1,TWG实现营业收入6.14亿元,同比增长327%,实现净利润5340万元,同比增长5倍,业绩大幅增长。若完成收购,公司持有TWG的股权比例将由55.26%提升至89.22%,将能更好获得TWG业务量增长带来的收益,同时进一步巩固公司射孔全球化的战略布局,为后续公司在北美地区乃至全球发展奠定基础,有利于长远发展。

扩展国内市场,大力拓展页岩气、煤层气等新兴领域。随着国内油服行业回暖以及国家能源战略安全需要,我们认为未来页岩气将是重点发展方向,公司也开始大力拓展各项技术在页岩气、煤层气等新兴领域的应用。2018H1,公司鄂尔多斯盆地和山西煤层气市场,先后中标长庆油田水平井固井完井桥射联做技术服务、中澳煤层气压裂试气施工服务和古交煤层气桥塞射孔联作服务,延长油田勘探泵送射孔及测井服务等。2018年8月29日,通源石油(300164)电缆服务分公司中标中石油“长城钻探四川页岩气项目部威远页岩气井桥塞射孔联作”项目,实现了在页岩气开采领域应用的又一突破。

设立并购基金,完善产业链布局。公司与万融时代、西创投资以及张春龙共同设立万融基金,总规模10亿元人民币,首期规模1.5亿元人民币。基金主要用于在油服公司、油气装备公司、油气产业上下游相关企业和能源行业寻找合适的投资机会,增加公司投资收益。2017年12月,基金出资3000万元投资信维源。信维源的产品技术主要应用于油气田的三次采油,是油气田后期开发主力服务技术,使得公司油服一体化产业链得到延伸。

盈利预测与投资评级。我们预计通源石油2018~2020年EPS分别为0.26、0.37、0.54元。目前公司BPS(2018E)为3.80元,按照2018年BPS以及2.2-2.5倍PB,对应合理价值区间8.36-9.50元,维持“优于大市”投资评级。

风险提示:原油价格下行;上游资本支出不及预期等。

申请时请注明股票名称