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通源石油2018年半年度业绩预告点评:油服行业景气上行,射孔...

发布时间:2018-07-03    研究机构:华创证券

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公司公布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润6250-6750万元,同比大幅增长1432.43% -1555. 02%。

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油服行业回暖,射孔龙头显著受益。2018年以来,国际油价屡创新高,供需基本面向好,为油价稳定在70美元/才甬上方提供支撑。随着油价上涨,油服行业复苏进程加快。报告期内,公司在手订单饱满,毛利率实现同比增长,预计上半年实现归母净利润6250-6750万元,同比大幅增加1432.43%-1555. 02%,发展态势良好。

油价中枢上移激发页岩油完井需求,公司业绩大幅增长可期。

低油价时期,美国页岩油产区积累了近8000口库存井,页岩油开发周期较短,完井周期仅为2个月。随着油价移至页岩油开采盈亏平衡点之上,厍存井潜在产能有望快速释放。我们对美国页岩油产区钻完井数据观测发现,2017年1月到12月,美国钻井、完井数环比分别提升58%和48%,截至2018年5月,上述两组数据继续录得增长,环比分别提升17%和36%。

射孔是完井的关键环节,完井需求增长将对射孔作业形成直接带动作用。

公司是复合射孔技术领军企业,拥有自研增产新兴技术,形成了以增产为核心的、集射孔研发、生产、销售和服务的一体化服务模式。2017年,公司完成北美业务的整合,成立了TWG射孔集团,综合竞争力大幅提升。

TWG在美国压裂射孔领域的工艺技术水平处于国际领先地位,有望充分受益美国页岩油完井需求释放,同时为推进公司射孔业务全球化战略奠定坚实基础。

延伸油服产业链,打造综合性油服公司。在巩固国内和北美市场的基础上,公司向南美、中亚、中东、非洲等地区拓展业务,形成全球化业务布局。此外,公司淘汰无效产能,优化经营结构,以射孔等增产技术服务为依托,积极切入钻井、泥浆、压裂等服务,完善钻井、完井一体化产业链,有助于充分发挥协同互补效应,持续提升竞争力。

盈利预测:我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润1.49、1.82、2.50亿元,EPS 0.33、0.40、0.55元,对应PE 22、18、13倍,给予“推荐”评级。

风险提示:地缘政治风险引发油价大幅波动,油服需求不及预期。

申请时请注明股票名称