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通源石油:三季度业务符合预期,向油服领域转型初见成效

发布时间:2012-10-26    研究机构:瑞银证券

前三季度业绩符合预期,毛利率有所提升通源石油(300164)前三季度营业收入同比增长10%,净利润同比增长20%;三季度单季收入同比增长5%,净利润同比增长10%,每股收益0.33元,符合我们预期。由于复合射孔服务收入占比提升,前三季度毛利率从去年同期的54%提高到57.5%,上升3.5个百分点。

向油服领域转型已初见成效公司的油田服务以复合射孔为核心,包括钻井、水平井/分支井分段压裂,油田综合治理业务。前三季度完成中原油田和新疆油田储气库复合射孔作业共40次,完钻水平井四口,钻井队伍达到8只,向油服领域转型初见成效。

现金流充裕为油田服务转型提供支持油服业务需要公司先垫支,要求公司有充足的现金。3季度末应收账款和预付款比去年同期增加了1.4亿元,应付款和应付票据比去年同期增加0.6亿元;前三季度经营活动现金流净额比去年同期增加2000万元。三季度末现金6亿元,资产负债率19%,整体上公司现金充裕,为油服转型提供支持。

估值:维持公司盈利预测和买入评级从历史数据看,2010/2011年公司前三季收入占比64%左右,净利润占比50%-57%。2012年三季度业绩基本符合预期,我们维持2012-2014年EPS0.66/0.85/1.10元的盈利预测,维持买入评级和18元的目标价(参考同业平均基于2012年27倍左右的市盈率推导)。

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