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通源石油调研简报:各项业务进展顺利

发布时间:2012-10-19    研究机构:民生证券

复合射孔维持稳定与传统射孔相比,公司的复合射孔技术优势明显,已成为开采难动用油藏的主流技术,行业占比80%以上。未来的增长主要是自身产品更新换代,因此营收的增长速度不会太快,但毛利率会逐步提升。

钻井业务收入快速增长公司钻井业务投入巨大,新投入设备以中高端钻机为主,主要接高难度井和水平井的订单。新增的4 台钻机已经到位,目前钻机数量增加至8 台。

在去年2 台钻机作业、收入3100 万的基础上,今年钻井板块收入预计在1亿左右,而且随着中高端钻机的投入,公司钻井收入的毛利率呈上升趋势。

压裂服务起步顺利压裂工具服务是公司规划中的一个重要板块,短期可以带动射孔业务的销售,长期也是为非常规油气开发做准备。公司在配备了核心的管理和技术人员之后,引入国际先进压裂工具服务国内油田。今年的目的是技术引进和消化,在国内油田以实验井为主。下一步会把公司的射孔和引进的压裂工具结合起来,研发新的工具服务油田,一方面消化引进的技术,另一方面也可以带动公司原有业务发展。

海外市场是带动公司未来快速成长的重要推动力和国内市场相比,北美油田服务市场空间巨大,且市场环境更规范,一直是公司未来重点开拓的领域。未来将采用和当地有相关技术的公司合作,将公司的复合射孔业务快速在北美市场推广。凭借在射孔领域的技术、成本优势,北美市场将成为公司业务增长的重要推动力。

强烈推荐预计2012-2014 年全面摊薄EPS 分别为0.67、0.92 和1.24 元。对应前收盘价PE 分别为25、18、14 倍。未来3 年业绩增长的驱动因素主要来自于钻井和水力压裂板块的快速增长。我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示国际油价大幅下滑导致国内油公司投资降低;钻井和水力压裂业务市场开拓不顺利,订单难以获得。

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