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通源石油公司年报点评:业绩不理想,期待新业务加速布局

发布时间:2013-03-01    研究机构:第一创业证券

事件:公司发布2012年年度报告:公司实现营业收入3.40亿元,同比小幅下降2.81%;净利润5975万元,同比降低22.49%;

2012年EPS为0.38元。公司董事会建议以公司的总股本15,840

万股为基数,每股送现金红利2元(含税),并以资本公积转增股本,每10股转增5股。

点评:

公司复合射孔业务结算价格下降,新业务为实现既定目标。

报告期内由于部分油田客户进行成本控制,致使结算价格下降;新建业务受投资进度、市场环境等影响未实现年初设定的盈利目标,且业务开发形成费用较大增长等因素导致公司业绩同比出现一定波动。

公司持续推动业务向钻井业务发展,但未能实现年初设定盈利目标。报告期内钻井业务取得显着发展,公司钻井服务队伍增加为八支,高端化作业服务能力已经初步形成,作业规模、总体收入保持较好的发展。报告期内,公司钻井业务主体—西安通源正合石油工程服务有限公司完成25口钻井作业,其中7口为水平井,钻井总进尺87397.5米,已经形成公司主业的有益支撑。

公司完成向水平井/分支井分段压裂技术服务方面的拓展。为进一步完善业务布局,报告期内公司向北京大德广源公司进行增资,以油气田增产改造和提高采收率为目标,专项开展水平井/分支井分段压裂技术服务。报告期内上述增资事项已经顺利完成,大德广源围绕由压裂服务领域国内外资深专家组成的核心管理团队,已初步完成管理、技术、市场业务管理平台搭建工作。

海外市场开发及油田区块合作开发业务进展良好,煤层气应用获得客户认同。公司在印尼、北美等海外市场业务开展顺利,北美成为国际业务开拓的主战场。煤层气业务按照既定的市场拓展策略,相应作业任务进展顺利,成功获得中石油煤层气射孔准入资质,水平井复合射孔技术已经开始应用于煤层气开发作业服务领域,但目前总量非常小。

公司发布公告预计2013年一季度亏损为600万元~1,100万元。主要是由于油田生产作业具有严紧的计划性,大规模的生产服务作业时间一般于每年第二季度开始。射孔作业处于完井过程的最后一个环节,因此,油田客户实施射孔作业的时间通常主要集中在每年的下半年。钻井业务顺利开展,由于公司主要从事高端水平井钻井业务,钻井周期较长,业务收入将会在二季度开始确认。

维持“审慎推荐”评级。公司作为国内复合射孔领域的行业龙头,把握市场机遇,持续拓展新的业务领域,为公司持续发展奠定基础。预计2013-2015年EPS分别为0.50元、0.61元和0.79元,按照最新股价17.17元,对应的PE分别为34倍、28倍和22倍,维持“审慎推荐”评级。

风险提示

新拓展油服项目低于预期的风险;

海外油田开发项目的不确定性风险;

公司管理策略的风险。

申请时请注明股票名称