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通源石油:进军非常规油气开采,拓展海外市场

发布时间:2013-07-15    研究机构:海通证券

通源石油(300164)对美国安德森有限合伙企业收购完成后,一方面可开拓公司射孔业务的美国市场;另一方面可增强公司在非常规油气开采方面的技术储备。

向综合油气服务商转型。在射孔主业基础上,通源石油正大力发展钻井、压裂等其他业务。在完成对美国安德森公司收购后,公司在油服领域的技术优势进一步增强。

水平井、压裂技术增产效果明显。目前我国水平井+压裂技术对油气井的增产倍数在5倍以上,最高可以达到12倍以上,增产效果明显。从油气资源稳产增产角度出发,能够提高油气产量的水平井及压裂技术是我国油气开采的必然选择。

水平井应用日趋广泛。中石油集团水平井钻井数量由2009年的505口增加到2012年的1351口,期间复合增速达38.8%;水平井在全部钻井数量中的占比由2009年的4.36%增加到2012年的11.36%。预计到2015年,全国水平井钻井数量有望达到4400~5000口,水平井+压裂市场规模将达到1100~1200亿元。 通源石油发展水平井及压裂业务。通源石油成立专业子公司从事钻井及压裂业务。钻井业务2012年实现收入6247万元,未来将以发展高端水平井为主;压裂业务有望在2013年取得突破。公司钻井及压裂业务在2013年实现的营业收入合计有望超过3亿元。依托于水平井及压裂技术,公司有望向非常规油气开采领域发展。收购美国企业,打开未来发展空间。通源石油拟收购美国安德森有限合伙企业,利用二者在射孔服务领域的协同效应,拓展射孔服务美国市场;同时有助于增强通源石油在非常规油气开采方面的技术储备,增强公司在国内非常规油气开采领域的竞争优势。 预计第二季度利润增长50%左右。公司预计上半年净利润同比增长0~30%,在第一季度亏损1815万元基础上,二季度实现盈利3256万元(单季同比增长50%)。

盈利预测与投资建议。根据海通证券盈利预测模型,我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.48、0.73、0.91元。公司2012~2015年净利润的复合增速有望达到53.3%,按照2014年0.73元EPS及25倍PE,我们给予公司18.25元的目标价,维持“买入”评级。风险因素。原油生产企业投资的不确定性;钻井、压裂等新业务拓展不达预期的风险;海外收购进展不达预期的风险。

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