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通源石油:钻井&压裂强力突破,安德森收购案渐进尾声

发布时间:2013-08-27    研究机构:华宝证券

事项:8月23日,公司公布2013年中报,实现营业收入15079.41万元,同比增长28.68%;实现营业利润1670.18万元,同比增长45.26%;实现归属上市公司股东净利润1694.15万元,同比增长17.64%。基本每股收益0.07元。

主要观点:

钻井、分段压裂业务强力突破支撑业绩。报告期公司营业收入同比增长3360.43万,其中,以通源正合、大德广源为主体的钻井、分段压裂同比大增2822.66万、1336.06万元,对业绩构成强力支撑。

目前,通源正合已形成十支钻井服务队。通常一支钻井队满作业时年收入在800万~1000万左右,我们估计公司钻井业务全年营收在8000万~10000万左右。大德广源报告期成功扭亏为盈,发展趋势向好。

射孔器销售稳增长,射孔服务降幅明显。报告期公司复合射孔器销售稳定增长20.46%至5294.06万,仍为公司第一大业务。但射孔服务收入下降46.03%至2254.57万。据我们了解,射孔服务的下降属于公司业务的短期波动,我们认为下半年该业务有望逐步恢复。

新技术有望获得新市场空间。公司持续推进技术研发,快钻桥塞-多段射孔、新一代多级复合射孔技术与产品、水平井分段压裂多簇定面射孔技术等技术更适合水平井作业,适应了日益增加的水平井需求,预计将助力公司获得更多的市场份额。

安德森收购案渐进尾声。根据最新公告,7月,海外平台通源油服已取得安德森控股公司67.5%股权,收购案还差最后一步--定向增发。据了解,后续的审批时间或较长。

我们认为,若年底无法完成上述流程,安德森将作为参股公司进入公司利润表,公司按40%的收益权比例计算年末投资收益;若年底可以完成流程,则安德森作为子公司进入合并利润表。

盈利预测。我们暂时假定公司在2014年初完成对安德森的收购,则预计公司2013~2015年的每股收益调整为0.43元、0.71元和0.80元,对应PE36.69倍、22.23倍和19.73倍,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称