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通源石油调研报告:钻完井一体化战略成效显著

发布时间:2013-09-17    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

增持评级:公司已基本完成从单一射孔作业向钻完井一体化的转变,各项业务的协同效应将逐步显现。预计2013-2015年公司的EPS分别为0.48、0.66及0.88元,目标价16.80元,维持增持评级。

中石油管理层变动对油气装备行业影响“短空长多”:短期看该事件可能会导致中石油投资放缓,但中长期看,国民经济对油气资源需求的稳步增长将推动中石油继续加大勘探开发投资力度,同时油服市场对体系外公司开放的趋势及行业的规范运作将更有利于具有竞争优势公司的发展。

尽快完成安德森收购:通源油服已获得了安德森67.5%股权,目前正在进行相关的审计与评估,公司争取尽快完成收购工作。通源石油(300164)间接持有安德森27%的股权,即使年内完不成另外47.5%股权的置入,公司也将获得相关投资收益。2012年安德森净利润1560万美元,同比增长92.6%,预计未来仍将保持快速发展态势。

三大业务推动快速增长:由于复合射孔服务较射孔器材销售的利润率更高,因此未来公司将加大向服务领域的延伸,复合射孔服务业务将保持快速发展。射孔器材有望通过安德森进入美国市场进而保持20%左右的平稳发展。目前10部钻机作业量均饱满,且上半年实现的4800万收入的实际作业时间仅三个月左右,据此测算,全年钻井业务收入有望突破1亿元,实现1倍以上增长。压裂服务依靠技术已获得市场认可,2013年将是快速增长的起步年。

风险提示:海外收购受阻;国内外市场开拓进展低于预期。

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