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通源石油:业务结构持续优化,海外业务推进顺利

发布时间:2013-10-31    研究机构:方正证券

事件

公告显示2013年前三季度,公司实现营业收入27,602.45万元,同比增长11.86%;实现营业利润3,809.29万元,同比下降34.45%;实现净利润3,721.76万元,同比下降29.8%。

射孔业务短期受累下游客户工作量变化

报告期内,公司复合射孔器材销售受部分油田客户三季度工作量变化的影响,同比下降较大。考虑到我国油气能源紧缺局面,未来油气作业量重回上升通道是大概率事件,公司射孔器材以及相关射孔服务业务也将重拾增长态势。

新业务布局初显成效,总体业务结构进一步优化

钻井业务方面,公司目前拥有10部钻机,第三季度共完井17口,其中水平井15口,完钻进尺60,514米,收入规模同比有较大提升。同时依靠过硬的专业技术能力完成了定向、泥浆技术等钻井作业细分领域的服务团队自建工作,定向服务队伍由4支增加为8支,为自身提供有力技术保障的同时也逐步满足同行业公司定向、泥浆技术等方面的外包作业需求。

压裂业务方面,公司已经在国内成功实施了涵盖裸眼井常规分段压裂、超长井分段压裂、簇式滑套分段压裂等技术应用。公司依托在方案设计、施工作业等方面领先的技术优势,迅速建立了特色优势,并已经形成规模化收入。

钻井、压裂业务已经形成公司主业的有益补充,相应公司营业收入保持增长态势,同比增加11.86%,显现良好的综合发展趋势。

海外资产整合有序推进,油田合作开发稳步进行

目前海外联合收购安德森项目各项业务进展顺利。公司在推动海外收购的同时,业务交往同步推进,包括快钻桥塞-泵送射孔等在内先进技术、业务的引进陆续开展,并在国内市场应用中显现良好前景。同时,作为本次海外收购协同效应显现的重要组成部分,公司将向海外收购标的出口射孔产品,目前,相关试验已经完成,公司将尽快形成产品出口。

报告期内公司稳步推进北美市场的油田区块合作开发业务,先期投资合作开发的三口油井在已经实现原油销售收入。公司在此基础上,对所在区块地质条件、储层信息的掌握能力进一步增强,经过审慎技术判断再行选择三口油井进行钻探试采,目前相关作业进展顺利。

盈利预测与估值

考虑到公司射孔业务下游客户作业量有变化,我们对公司业绩进行调减,预计2013-2015年公司EPS分别为0.31、0.41和0.52元,对应最新收盘价的PE分别为48、37和29。考虑到明年海外收购后并表效应,未来业务和市场的融合,以及通源石油(300164)自身业务结构优化等因素,我们强烈看好公司未来成长性,维持“买入”评级。

风险提示

下油石油行业投资波动、新产品推广不及预期、客户集中、产业链延伸等风险。

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