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通源石油公司年报点评:业绩扭亏为盈,积极完善产业链布局

发布时间:2017-03-31    研究机构:海通证券

通源石油(300164)公布2016年报。2016年度,通源石油实现营业收入4.00亿元,同比-37.09%;实现归属于母公司净利润2197.44万元,同比+147.32%;加权平均净资产收益率为1.59%。每股指标方面,2016年公司实现EPS0.05元,同比+145.45%。

降本增效,实现扭亏为盈。公司营业收入下降主要由于国际原油价格低迷、油服行业不景气,国内外石油公司投资减少和放缓,公司缩小经营规模。但同时,公司通过裁员降薪,抓回款、降应收、降库存等手段,同期降低运营费用超过30%,并调整业务结构,缩小经营规模,成功实现扭亏为盈。

积极进行外延布局,完善国内油服产业链一体化布局。2016年公司增发收购大庆永晨剩余55%股权,实现对大庆永晨100%控股。此外,公司还参股一龙恒业18.07%股权和胜源宏16.5%股权,与公司现有业务形成协同效应,规模提升了公司的盈利。

收购北美油服企业,全球化布局射孔业。2015年3月,公司非公开发行股票收购华程石油100%股权,完成对美国安德森服务公司(APS)67.5%股权的间接控制。2016年12月31日,公司与东证融成设立的并购基金完成对北美射孔服务企业Cutters的收购,公司对Cutters拥有优先购买权。此外,公司拟收购北美射孔服务企业RWS90%股权,并以北美市场为主,向南美、非洲、中亚、中东等区域拓展,进一步完善全球化布局。

北美页岩油气开采力度加大,公司北美布局有望直接受益。随着过去两年全球石油企业资本支出下滑和OPEC减产协议达成,原油价格有望上升。北美页岩油钻机数从2016年下半年起逐月回升,国际三大油服公司三季度业绩减亏甚至扭亏为盈,北美市场存在复苏迹象。公司北美业务覆盖主要的页岩油产区,有望直接受益。

发布第一期限制性股票激励计划(草案),彰显对公司信心。公司发布股票激励计划,拟向激励对象授予1100万股限制性股票(约占总股本2.50%),其中首次授予900万股(授予价格4.91元/股)。本次首次授予的限制性股票解禁条件为以2016年度净利润为基数,2017-2019年增长率分别不低于100%、150%、200%。

盈利预测与投资评级:我们预计通源石油2017~2019年EPS分别为0.12、0.18、0.21元。目前公司BPS(MRQ)为3.39元,按照该BPS以及4倍PB,给予公司13.56元的目标价,维持“增持”投资评级。

风险提示:原油价格下行;外延并购整合不及预期。

申请时请注明股票名称