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通源石油:业绩扭亏为盈,完善北美及国内产业链布局-170403

发布时间:2017-04-03    研究机构:招商证券

公司降本增效,实现扭亏为盈。公司2016年营业收入与4.00亿元,其中射孔业务收入2.05亿元,同比下降47.53%,毛利率55.17%,同比下降8.17pct,压裂完井收入1.15亿元,同比增长59.47%,毛利率48.79%,同比下降7.53pct。收购的大庆永晨2016年净利润5272万元,比承诺利润高22.98%。公司通过控制成本、调整撤出不盈利项目等措施,成功扭亏为盈。

通过并购完善国内油服产业链一体化布局。公司2016年收购大庆永晨剩余55%股权,并参股一龙恒业18.07%股权及胜源宏16.5%股权,公司在增产、钻井、压裂等业务的一体化油服产业链布局日益完善。永晨和一龙恒业2017年承诺利润分别为4437万和5500万元。永晨在手订单充裕,国内三大油公司均上调2017年勘探开发资本开支,公司2017年国内业务业绩值得期待。

收购北美射孔公司,推动射孔业务全球布局。公司2015年完成对安德森(APS)收购,2016年12月通过并购基金完成对Cutters收购,此外公司拟收购RWS 90%股权。公司通过收购拓展射孔业务全球化布局,并实现中美两地技术及市场联动。近期美国活跃钻井平台数持续增长,创2015年9月新高,公司北美业务有望充分受益北美勘探开发景气度回升。

发布股权激励计划,未来成长可期。公司3月公告,拟向116名公司高管授予1100万股限制性股票(约占总股本2.50%),其中首次授予 900 万股(授予价格 4.91 元/股),解禁条件为2017-2019年净利润增长率比2016年基数分别不低于100%、150%、200%。

维持“审慎推荐-A”评级。公司通过国内及北美两地布局,油服产业链一体化布局基本成型,有望充分受益全球油气复苏。我们预测公司2017-2019年营业收入为6.04、8.49、9.86亿元,2017-2019年EPS为0.19、0.25、0.35元。

风险提示:原油价格下行;外延收购不达预期。

申请时请注明股票名称