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通源石油:上半年大幅减亏,全年业绩看好

发布时间:2017-08-21    研究机构:华金证券

2017年上半年主营业务收入大幅增长:2017年中期公司实现营业收入3.05亿元,同比大幅增长156.47%。重要驱动因素包括公司一系列新技术研发和推广取得新进展j压裂增产一体化模式取得全面实质性进展,成为业务增长重要支撑j海外市场业务进入快速增长轨道,营收占比48%:钻井、压裂、泵送射孔、连续油管各项作业量明显增长。

公司已经初步完成海外业务布局:近年来公司通过一系列的并购投资,建立和拥有了从钻井、压裂、电缆测井、射孔到完井等油气服务一体化的能力,并在南美墨西哥、中亚哈萨克斯坦、非洲阿尔及利亚等国家初步完成了海外油服业务布局。201 5年公司完成对安德森射孔服务公司的收购,加快了公司射孔业务全球化布局。

并购项目良性运作成为公司业绩支撑:公司8月16日发布关于重大资产重组进展暨延期复牌公告,本次交易的标的资产初步确定为并购基金的美国子公司CuttersGroup。Management Inc.,所属油田服务行业,主要提供射孔和测井服务。我们估计公司此次并购事项意在进一步强化传统射孔业务,推动公司射孔业务全球化的战略布局。这些并购项目的良性运作成为公司业绩增长的重要支撑。

2017年上半年相比去年同期大幅减亏公司2016年中期扣非净利润为-1731万元,20 1 7年上半年为-408万元,大幅减亏。尽管上半年一般是公司业务的淡季,收入约占全年的30 %-40%,但公司各业务板块和子公司都展现出良好的开局,射孔新技术推广、一体化大包持续推进、国内新市场开发、美国业务工作量持续反弹、中亚和南美压裂一体化以及非洲修井项目施工稳步持续,我们预计这将为公司20 1 7全年营业收入和利润大幅度增长奠定了了良好的基础。

投资建议:我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.1、0.23和0.46元,净资产收益率分别为2.9%、 6.4%和12%。按照8月18日收盘价计算,A股油服板块2017年市净率均值为1.93倍,公司2017年每股净资产为3.36元,按照2倍的动态市净率,6个月目标价为6.72元,给予增持一A投资评级。

风险提示:公司上半年各项业务毛利率均有不同程度下降,市场竞争加剧导致油服行业价格下行的压力依然存在。海外油服市场存在较多不确定因素,整合效应可能不及预期。

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